中金公司研报称 ,在家电以旧换新政策带动及低基数效应下,预计今年小家电行业需求有望延续复苏态势 。在此背景下,行业竞争缓解、公司聚焦高质量发展,行业均价进一步修复 ,同时平台降费减轻公司压力,综合影响下,预计小家电公司盈利能力或将明显改善。
全文如下中金:小家电行业的破晓时分
摘要
低基数叠加国补 ,小家电行业需求温和复苏。2020年之前,厨房小家电行业每年均保持稳步增长,2016-2019年线上零售额CAGR 7%。2020年疫情期间小家电线上化加速 、催化居家需求 ,小家电行业迎来高光时刻,当年小熊/北鼎/新宝收入同比分别+36%/+27%/+67% 。而后小家电行业进入平台期,虽然短期空气炸锅、咖啡机等新品类带来一定增长 ,但受宏观经济的影响,行业整体景气度较弱。4Q24行业低基数叠加国补政策,行业需求呈现复苏趋势 ,1Q25国补范围进一步扩大。根据AVC,4Q24/1Q25线上零售额同比+8%/+6%,其中零售量基本持平,主要由价格拉动 。
破晓时刻 ,盈利能力拐点显现。我们认为公司层面重点关注盈利能力改善。需求温和复苏的背景下,价格战缓解&自身提结构保证毛利率稳定,平台降费&自身控费降低费用率 ,最终带来公司盈利能力修复 。小家电公司前期基数较低,行业&自身共振带来业绩拐点,我们预计利润端改善将好于收入端。
蓄势待发 ,寻找突围困境的第二增长曲线。我们根据安索夫矩阵对各家策略进行分析:1)市场渗透策略,抓住细分人群 。2)产品开发策略,技术创新与场景化。3)市场开发策略 ,布局海外市场。4)多元化经营,拓展新品类 。
风险
市场竞争加剧风险;市场需求波动风险;原材料价格波动风险。
(文章来源:人民财讯)
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